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金融分析与展望荐5股

发布时间:2019-09-13 20:41:21

金融:分析与展望 荐5股 2014-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

上市银行中期净利润同比增长10.62%,基本符合预期14年上半年上市银行实现净利润6849.24亿元,同比增长10.62%,基本符合预期。其中息差表现较好,同时拨备计提幅度高于预期。分类比较,业绩增速下降最快的是国有大型银行,其次为城商行。国有大行信贷增长放缓,息差环比改善,中间业务增速放缓,净利润平均增速为9. 0%;股份制银行与城商行在息差与拨备支出方面波动幅度较大,中间业务快速增长,成为利润增长的驱动因素。

同业占比环比小幅下降,个贷占比提升资产结构方面,各银行在贷款增长受限的情况下,加大了债券与同业资产的配臵,但由于5月同业监管政策颁布,同业资产收益下降,部分同业占比较高的银行对同业资产进行了压缩。预计未来同业占比随存量到期会继续下降,而债券资产配臵占比会有所上升。信贷结构方面,各银行结合国家政策,控制地产贷款和平台贷款投放,加大个人贷款投放,尤其是个人消费及经营性贷款。

息差环比改善,下半年预计稳中趋降14年上半年,上市银行平均净息差较年初以及同比均下降 BP,主要由于存款脱媒加剧,定期化趋势加强,银行资金成本上升。从环比看,部分银行息差环比上升,主要由于央行上半年引导利率下行,负债成本改善及银行调节自身资产结构所致。随着存款脱媒持续,预计银行的存款成本将持续上升,伴随银行自身资产结构的调节,预计息差呈稳中趋降态势。

不良持续反弹,核销力度加大推升拨备计提由于经济增速放缓,银行不良贷款持续双升。14年上半年上市银行不良余额为5581.8亿元,较1 年末增加771. 7亿元;不良率为1%,较1 年末上升10BP,环比上升6BP。从贷款行业来看,不良贷款依然主要集中于制造业和批发零售业,尤其是钢贸、光伏等行业。从发展趋势看,关注类及逾期类贷款持续反弹,预计不良仍将持续反弹态势。伴随核销的增加,上市银行普遍提高了拨备计提力度,股份制银行尤其明显。

投资建议与风险提示我们维持对行业14年的盈利预测,预计2014年行业平均净利润增速为9.74%。上市银行中报业绩表现较为平稳, 季度开始新增信贷数据较低,部分反映了经济下行期中有效需求存在压力,短期可转为阶段性防御。结合资金面及沪港通催化,银行股仍存配臵价值。建议关注招商银行、北京银行、兴业银行、农业银行、浦发银行。风险提示:1、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动;2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力。

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